环保板块估值探底|白酒板块估值较低 白酒景气周期继续

白酒景气周期从高端延伸到全国化次高端，再到地产酒次高端。将视角拉回第二轮白酒景气周期，会发现2009～2012年的上涨节奏：一线白酒>>>二线白酒>>>三线白酒。核心逻辑在于茅台价格上涨之后带动各个价位段依次提价放量。本轮2016～2020年上涨节奏演化为：高端>>>全国化次高端>>>地产酒次高端。背后的核心逻辑和第二轮景气周期一致，也是茅台价格上涨带动各个价位段基本面复苏。白酒板块开始从点扩散到面，行业基本面继续向好，白酒景气周期持续。　　　　本站注意到截止上周五，白酒板块估值较低。2018年茅台、五粮液（000858）、老窖、洋河估值分别为25X、23X、28X、24X，估值均处于较低区域。次高端水井坊（600779）、汾酒、舍得、酒鬼估值均为30～35X，PEG均低于0.5X。区域龙头古井、口子、今世缘（603369）、顺鑫估值均在24～26X。　　　　我们继续坚持2016年初以来的判断：2016～2020年是第三轮白酒景气周期，继续看好高端、全国化次高端白酒和区域次高度白酒。