【总结当下弱市】弱市中医药板块性价比凸显

截至10月11日，中证医药行业动态市盈率不到24倍，处于历史中等偏下的位置，较2018年5月底、6月初行业最高达34倍的估值高点，已有较大幅度的回调，板块吸引力明显上升。短期来看，医药板块在经历了多轮调整后，已大幅消化了前期积累的估值压力，当前配置医药行业的性价比显着提升。　　　　本站注意到近年药品价格一直处于下降通道，从发改委最高零售指导价下降，到招标部门牵头的各省招标降价，医院的二次议价降价等，且这几轮降价还互有重叠，此次是国家医保局接管招标后的带量采购降价，虽然是不同主体，不同形式，不同路径，但药品降价一直在发生。不仅仅是中国，全球范围内包括发达国家也是如此，国外原研药专利到期后，面对多家仿制药的竞争也会大幅降价，差别主要是我国是通过行政手段引入竞争机制降价。因此，降价从来都是医药行业常态，而此次新药的放量速度可能会远超以往。通过一致性评价的仿制药可迅速替代更高价的原研药和低质国产药，迅速占据70%市场份额，即使让渡部分价格，对于企业而言利润的边际增长也非常明显。经过了两年多的药审改革，未来我们的药品质量将更有保证，企业竞争也将更为市场化和有序，不再出现劣币驱逐良币的现象，优质企业优质产品有望获得更大的市场份额。　　　　我们预计，在医药新政的驱动下，医药行业投资逻辑将可能出现比较大的变化，从原先的二元投资体系变为三元投资体系，即扶持创新药、继续推广特色专科用药以及仿制药以价换量，医药行业的投资关注点也将逐渐从创新药+仿制药一致性评价，转到创新+专科+集中采购这条路径上来，未来将有很多优质公司脱颖而出。