[美国评估准则]正确评估美国减税新政的姿势！减税后大类资产将如何演绎？ ...

      参议院投票通过减税议案，减税落地仅“一步之遥”。美国参议院于12月2日投票批准减税议案。接下来，国会两院的减税议案将被送至两院联席会议委员会进行协调；联席委员会将提供一个统一税改议案，并送回至众议院和参议院投票表决。减税议案在经过两院投票通过及随后总统签字后，将正式成为法律。

共和党全力推进下，减税落地“计日可期”。一方面，在获得参议院批准后，减税的推行阻力已大幅下降，历史数据显示，从参议院通过初始减税议案到减税最终落地的所耗时间平均仅37天、最短甚至低至13天；另一方面，为了在2018年国会中期选举中维持多数党地位，共和党必须全力推进减税、“有所作为”。

美国实施减税政策后，经济或趋加速增长，美联储或因通胀压力加快加息节奏

美国历次实施减税政策后，经济均加速增长。美国实施减税政策后，居民税后收入和企业税后盈利均将显著提高。受居民税后收入增速提升支撑，美国私人消费增长或趋加速；同时，在企业税后盈利增速提高后，美国企业的投资增速或将进一步抬升。结果是，美国经济在历次减税政策实施后均趋于加速增长。

减税实施后，伴随通胀水平抬升，美联储或将加快加息节奏。数据显示，历次减税实施后，受私人消费和投资加速增长支撑，美国通胀水平均趋于显著上行。伴随通胀水平抬升，美联储或将加快加息节奏。比如，在1986年和2003年减税后，美联储分别加息16次和17次，总加息幅度分别达331.25bp和425bp。

在美国经济向好和美联储加快加息背景下，美股或趋上涨、美债收益率或趋上行

美国实施减税政策后，美股或趋上涨，10Y美债收益率中枢或趋上行。历史数据显示，在美国实施减税政策后，或受美国经济景气向好和企业税后利润增速改善支撑，美股趋于进一步上涨；与此同时，由于美国经济加速增长和通胀水平趋于抬升，叠加美联储逐步加快加息节奏，10Y美债收益率中枢或趋上行。

美国实施减税政策后，美元指数中期走势或不受影响，黄金走势或将受美联储加息节奏影响。历史数据显示，美国减税后，美元虽然存在阶段性上涨表现、但中期内走势并未改变；同时，黄金走势或因美联储加快加息节奏而遭受打压。

美国实施减税政策后，原油和铜价格或趋上涨。历史数据显示，美国减税后，原油和铜价均趋上涨。这背后，或与美国减税的外溢效应有关。随着美国减税，它或将带动全球经济景气加速改善，进而支撑原油和铜等工业原料价格上涨。

报告正文

随着美国参议院投票通过减税议案，特朗普减税新政落地已“计日可期”。从历史经验来看，在美国实施减税政策后，美国经济将趋于加速增长，美联储也趋于加快加息节奏；与此同时，全球大类资产的走势也将迎来新的变化。

美国参议院通过减税议案，减税落地“计日可期”

12月2日，美国国会参议院正式投票通过减税议案。继美国国会众议院于11月16日批准减税议案后，参议院于12月2日正式投票通过减税议案[1]。接下来，参议院版减税议案和众议院版减税议案（它们之间存在一定差异[2]）将被送至国会两院联席会议委员会进行协调；联席委员会将提供一个统一的税改方案，并分别送回至众议院和参议院投票表决。经过美国国会两院投票通过以及随后总统签字的税改议案，将正式成为法律。