首先我们需要了解的是熊市套利的构成，熊市套利策略是指买入一手执行价格较高的期权的同时，卖出一手具有相同到期日、但执行价格较低的期权，并且期权要么同为看涨期权，要么同为看跌期权。熊市套利将从标的物价格下跌中获利，且其潜在盈利和亏损都是有限的。
有很多投资者不清楚熊市套利可不可以全由看涨期权构成，那么我们就一起来分析一下。
熊市套利可以全由看涨期权构成，也可以全由看跌期权构成。
1.由看涨期权构成的熊市套利是指买入执行价格较高的看涨期权，同时卖出执行价格较低的看涨期权，售出的看涨期权的权利金高于买入的看涨期权的权利金，因而建立由看涨期权组成的熊市套利时会有净现金流人，即获得了净债权。
2.由看跌期权构成的熊市套利是指买入执行价格较高的看跌期权，同时卖出执行价格较低的看跌期权，由于执行价格较高的看跌期权的权利金大于执行价格较低的看跌期权的权利金，建立由看跌期权组成的熊市套利将有净现金流出，即付出了净债务。