【a股指数】A股四度闯关MSCI 成败就在6月

今年以来，港股在全球主要市场的表现十分抢眼，恒生指数录得逾17%的升幅。同期，沪深300指数的涨幅为8.22%，上证综合指数微升1.61％，深圳综合指数甚至倒跌5.55%。
　　
　　“MSCI中国指数年初至今的升幅超过22%，未来12个月的回报目标大约为4%。从风险回报的角度来看，本站认为A股反而更有吸引力，因为今年至今A股大幅跑输全球市场。以估值来看，沪深300指数的市盈率大约为12.5倍，而MSCI中国指数的市盈率则为12.8倍。”刘劲津指出。
　　
　　他续称，最近几周，通过沪港通南下的资金已经开始卖出一些中资银行H股，“未来一段时间，内地政策层面逐渐趋于稳定，利率继续上行的空间有限，这非常有利于一些成长性较高的板块。内地市场对流动性的敏感度要高于海外市场。”
　　
　　截至6月13日收盘，沪港通南下投资港股的105亿元人民币的“港股通”额度，全日额度剩余112.53亿元，净流出7.53亿元。同时，深港通南下投资港股的105亿元的额度，全日录得净流入3.9亿元。沪港通以及沪港通合计南下净流出3.63亿元，这是过去至少15个交易日以来首次出现净流出。
　　
　　然而，瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆则透露，该行截至目前的每周监测中，并未发现南下的资金流有明显放缓的迹象，“近日深港通南下流入的资金有所增加，我们仍在密切关注内地去杠杆以及加强金融监管将对市场流动性带来多大的影响。”
　　
　　她认为海外上市的中资股票将继续表现强劲，主要受益于“北水南下”，“内地机构投资者比较偏爱港股，去年南下的2200亿元资金中，保险资金占比60%、公募基金占15％、对冲基金和财富管理占20%”。
　　
　　“我们认为今年A股纳入指数的可能性大约为60%， 包括贝莱德（Blackrock）、富达（Fidelity）、领航（Vanguard ）等主要机构均表示支持或不反对纳入A股，目前海外投资者对今年纳入的热情十分高涨。”刘劲津向21世纪经济报道记者表示。
　　
　　去年6月，中国A股连续第三年加入MSCI全球新兴市场指数铩羽而归，MSCI明确指出国际投资者对于QFII的每月资本赎回限制、大面积股票停牌以及交易所需对A股相关金融产品预审这三大问题上仍然有所疑虑。
　　
　　为此，MSCI于3月底公布了“缩小版”新方案，首次提出以沪港通和深港通作为框架基础，指数纳入A股的数量由原先计划的448只减至169只，A股占MSCI中国指数和MSCI全球新兴市场指数的权重则分别由原先的3.7%和1%，下降至1.7%和0.5%。
　　
　　然而，刘劲津坦言，新方案解决了此前QFII机制下的资金汇回和自愿停牌问题，但是，目前MSCI最大的担忧是针对挂钩A股的金融衍生品需要得到证监会的事先审批，“ETF产品的问题不大，最主要的问题是期货产品，监管层担心这类股指期货可能被用作做空。事实上，现在海外投资仍然可以通过香港、新加坡市场的股指期货做空A股，但这种不确定性可能会阻碍纳入。”
　　
　　胡一帆则指出，如果在改善预先审批的障碍上看不到明显进展，A股今年被纳入的可能性或低于50%，MSCI委员会较为谨慎，A股纳入MSCI指数仍有“最后一公里”，“事实上，我们认为A股在明年正式加入MSCI指数的可能性更高。中国台湾、韩国等亚洲市场加入MSCI指数也分别花了八年和十年，这是一个循序渐进的过程。”